Tesouro Prefixado vs CDB Prefixado: Risco, Tributação e Liquidez

Em março de 2026, o Tesouro Prefixado 2029 negocia em cerca de 14,3% ao ano, enquanto CDBs prefixados de bancos médios para o mesmo prazo pagam entre 14,8% e 15,5%. Na superfície, o CDB parece vencer. Mas a comparação honesta exige colocar na conta três variáveis invisíveis na taxa: risco de crédito, liquidez antes do vencimento e a dinâmica da marcação a mercado em caso de saída antecipada.

Comparação Direta

Risco de Crédito: Soberano vs Bancário

O Tesouro Prefixado tem risco soberano brasileiro. O default doméstico do governo federal nunca ocorreu na moeda nacional desde o Plano Real — e a capacidade do Tesouro de emitir moeda para honrar dívida em real é um redutor estrutural desse risco, ainda que não o elimine completamente.

CDB Prefixado tem risco de crédito bancário. A cobertura do FGC (R$ 250.000 por CPF por instituição) mitiga esse risco para investidores pessoa física dentro do teto, mas com duas ressalvas: o ressarcimento leva até 60 dias em caso de intervenção, e o teto global é R$ 1 milhão a cada 4 anos por CPF. Para valores acima do limite, a análise do emissor passa a ser determinante.

Marcação a Mercado: a Assimetria Invisível

Ambos os produtos sofrem marcação a mercado — o preço negociado oscila em função da curva de juros. A regra é simples: quando os juros sobem, o preço dos prefixados cai; quando caem, o preço sobe. O impacto depende da duration (prazo médio ponderado dos fluxos).

Um Tesouro Prefixado 2029 tem duration de cerca de 3 anos. A cada 1 ponto percentual de alta na curva, o preço de tela cai aproximadamente 3%. Um CDB prefixado de prazo similar se comporta de maneira equivalente no secundário, mas com um detalhe: a liquidez do secundário de CDB é menor, e o investidor que precisa vender antes pode enfrentar deságio adicional de 1% a 3% em relação ao preço teórico.

Quando o CDB Prefixado Compensa o Prêmio

Se o CDB Prefixado está pagando 0,5 a 1 ponto percentual acima da curva do Tesouro no mesmo prazo, a pergunta certa é: esse prêmio compensa o risco adicional? Três cenários em que a resposta tende a ser positiva:

1. Valor dentro do limite do FGC. R$ 250.000 ou menos por instituição, com múltiplos emissores para diversificação.
2. Emissor com rating AAA ou AA. A probabilidade de default de bancos de grande porte com rating alto é historicamente muito baixa no Brasil.
3. Intenção clara de segurar até o vencimento. A falta de liquidez antecipada do CDB perde relevância se o investidor não planeja vender antes.

Quando o Tesouro Prefixado é Mais Adequado

Três cenários em que o Tesouro prevalece:

• Valores acima de R$ 250.000 em um único produto. Sem o limite do FGC, o risco bancário concentrado é maior que o soberano equivalente.
• Possibilidade de venda antecipada. A recompra diária pelo Tesouro evita o deságio adicional do secundário de CDB.
• Foco em simplicidade tributária e operacional. Tesouro Direto tem interface padronizada, custódia clara e liquidez imediata.

O Ponto que Quase Ninguém Analisa

Em ciclos de queda de juros, prefixados se valorizam — e quem comprou travando uma taxa alta pode, em vez de esperar o vencimento, vender no meio do caminho com ganho de capital sobre o principal. Essa estratégia funciona melhor com Tesouro Prefixado, por causa da liquidez diária e do spread estreito entre compra e venda.

Em CDB, essa estratégia também é possível, mas o menor volume do secundário e o spread maior reduzem o potencial ganho. Para quem quer trabalhar ativamente a posição em prefixados, o Tesouro costuma ser instrumento mais flexível.

Adriano Freire

Assessor de Investimentos | ANCORD nº 50352

Adriano Freire é Assessor de Investimentos credenciado pela ANCORD (Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários), com registro nº 50352. Especialista em educação financeira e assessoria personalizada sobre investimentos e mercado financeiro.

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